테라 루나는 어떻게 됐나? 폭락, Lunatics, 그리고 2026년 돈의 행방

TerraClaim 게시 · 2026년 8월

2022년 5월, Terra 생태계에서 약 400억 달러의 가치가 일주일여 만에 증발했습니다. 4년이 지난 지금 '테라 루나는 어떻게 됐나'라는 질문에는 세 가지 답이 존재합니다. Terra Luna가 세 개의 서로 다른 실체로 갈라졌기 때문입니다. 커뮤니티가 운영하는 블록체인 Terra Classic, 조용히 명맥을 잇는 후속 체인 Terra 2.0, 그리고 약 16,640명의 채권자에게 돈을 갚아야 하는 델라웨어의 파산재단이 그것입니다.

폭락으로 손실을 본 투자자라면 세 번째가 가장 중요합니다. 다만 자신의 채권이 어디에 놓여 있는지 이해하려면 전체 그림을 보는 것이 도움이 됩니다. 지금도 스스로를 'Lunatics(루나틱스)'라 부르는 커뮤니티가 오늘날 무엇을 만들고 있는지도 포함해서 말입니다.

폭락, 짧게 정리하면

Terra는 자매 토큰 LUNA와의 발행·소각 메커니즘으로 1달러를 유지하도록 설계된 알고리즘 스테이블코인 UST, 그리고 UST 예치에 약 20%의 수익률을 지급하던 Anchor Protocol을 중심으로 구축됐습니다. 2022년 5월 초 UST의 페그가 무너졌습니다. 안정화 메커니즘이 LUNA를 가속적으로 발행하면서 며칠 만에 공급량은 약 3억 5천만 개에서 6조 5천억 개 이상으로 초인플레이션을 일으켰습니다. LUNA는 80달러 이상에서 1센트에도 못 미치는 수준으로 추락했고, UST는 끝내 회복하지 못했습니다.

피해는 Terra 안에 머물지 않았습니다. 이 폭락은 Three Arrows Capital, Voyager, Celsius의 몰락을 부추겼고, 6개월 뒤 FTX로 끝난 더 큰 연쇄 부실의 무대를 마련했습니다.

하나의 이름, 두 개의 체인

2022년 5월 말 Terra 커뮤니티는 Proposal 1623을 통과시켜 네트워크를 포크했습니다. 완전히 새로운 체인이 Terra라는 이름으로 출범했고, 새 LUNA 토큰이 막 전 재산을 잃은 보유자들에게 에어드롭됐습니다. 원래 체인은 Terra Classic이라는 이름으로 계속 가동됐으며, 토큰은 각각 LUNC(Luna Classic)와 USTC(TerraClassicUSD)로 이름이 바뀌었고, 방어할 알고리즘 페그 메커니즘은 더 이상 남아 있지 않았습니다.

이후 두 체인의 운명은 크게 갈렸습니다.

Terra 2.0은 18달러 부근에서 출발한 뒤 줄곧 하락했습니다. 체인은 여전히 가동 중이고 LUNA도 주요 거래소에서 거래되지만 활동은 미미하며, Terraform Labs가 파산 계획에 따라 청산 절차를 밟으면서 체인을 만든 회사는 더 이상 이를 지원하지 않습니다. 남아 있던 Terraform 연계 제품과 툴은 독립 팀에 이관됐거나 매각이 준비되고 있습니다.

Terra Classic은 정반대의 길을 걸었습니다. 만든 이들에게는 완전히 버려졌지만, 커뮤니티가 이를 완전히 떠안았습니다. 개발진이 떠나자 밸리데이터와 독립 개발자, 보유자들이 노드를 계속 돌리며 거버넌스를 넘겨받았습니다. 오늘날 Terra Classic에는 회사도, CEO도, 재단 로드맵도 없습니다. 체인의 모든 변경은 토큰 보유자들의 온체인 투표를 거칩니다.

2026년의 Lunatics는 누구인가

'Lunatics'는 폭락 전 Terra의 유명한 열성 커뮤니티가 스스로를 부르던 이름에서 출발했습니다. 오늘날 이 말은 주로 LUNC Army로도 불리는 Terra Classic 커뮤니티, 즉 끝까지 남은 사람들을 가리킵니다. 이들의 성공 가능성을 어떻게 평가하든, 업계 대부분이 2022년에 이미 끝났다고 여긴 체인을 자원봉사 노동과 온체인 조율만으로 4년째 가동해 온 것은 사실입니다.

2026년 이들의 의제는 네 가지로 요약됩니다.

• 공급량 축소. 모든 온체인 거래에는 소각세가 부과됩니다. 2026년 8월 거버넌스 Proposal 12223은 이 세율을 0.5%에서 1.5%로 인상했으며, 이 가운데 1.2%는 영구 소각되고 나머지는 커뮤니티 풀과 오라클 풀에 배분됩니다. Binance는 자사 LUNC 거래 수수료를 재원으로 하는 별도의 자발적 월간 소각을 운영합니다. 이들 프로그램을 통해 2022년 5월 이후 4,500억 LUNC 이상이 소각됐습니다.
• USTC 리페그. 이름이 바뀐 이 스테이블코인은 여전히 2센트 안팎에 거래됩니다. 현재 진행 중인 거버넌스 제안들은 알고리즘 방식이 아닌 담보형 스테이블코인으로의 재출시를 목표로 하며, USTC 스테이킹(Proposal 12219)과 담보 기반 리페그 설계안이 투표 절차를 밟고 있습니다.
• 인프라 재건. Market Module 2.0, 최신 Cosmos SDK 버전, 개선된 IBC 연결성 같은 업그레이드가 거버넌스를 통과하고 있으며, Juris Protocol 같은 독립 프로젝트도 이 체인 위에서 개발을 이어가고 있습니다.
• 커뮤니티가 체인을 운영할 수 있음을 증명. 많은 Lunatics에게는 이것이 진짜 목적입니다. Terra Classic은 블록체인이 자신을 만든 이들보다 오래 살아남을 수 있는지를 가리는 실험이 됐습니다.

다만 정직하려면 그림의 나머지 절반도 봐야 합니다. 유통 중인 LUNC는 여전히 약 5조 5천억 개로, 4년간의 소각으로 줄어든 공급량은 약 7%에 그칩니다. 리페그는 아직 실현되지 않았습니다. 그리고 커뮤니티의 노력이 아무리 실질적이라 해도, 파산재단이 채권자들에게 지급해야 할 돈과는 아무런 관련이 없습니다. 이 구분은 중요하며, 뒤에서 다시 다루겠습니다.

권도형(Do Kwon): 법적 절차의 종착점

폭락의 중심에 있던 인물은 미국에서의 법적 절차가 사실상 마무리 단계에 이르렀습니다. 권도형은 2023년 3월 위조 서류로 출국을 시도하던 중 몬테네그로에서 체포됐고, 2024년 12월 31일 미국으로 인도됐으며, 2025년 8월 전신사기 및 공모 혐의에 대해 유죄를 인정했습니다. 2025년 12월 11일 뉴욕 남부연방지방법원의 폴 엥겔마이어(Paul Engelmayer) 판사는 이 사건을 '한 세대에 한 번 나올 법한 서사적 규모(epic, generational scale)'의 사기로 규정하며 징역 15년을 선고했습니다. 권도형은 1,900만 달러가 넘는 재산의 몰수에 동의했으며, 한국 역시 자체 혐의로 그에 대한 사법 절차를 계속 진행하고 있습니다.

채권자 입장에서 형사 사건이 가져다준 것은 책임 규명이지 회수가 아닙니다. Terra 피해자들에게 돌아갈 돈은 전혀 다른 경로, 즉 파산 절차를 통해 흐릅니다.

오늘의 Terraform Labs: 회사가 아닌 파산재단

Terraform Labs는 2024년 1월 21일 델라웨어에서 챕터 11(미국 연방파산법 제11장) 파산을 신청했습니다(Case No. 24-10070). 2024년 6월에는 SEC와 총 약 44억 7천만 달러 규모의 합의에 도달했고, 같은 해 말 법원은 단 하나의 우선순위, 즉 회사에 남은 자산을 청산해 그 대금을 피해 토큰 보유자들에게 분배하는 것을 중심으로 한 청산 계획을 인가했습니다. 청산의 일환으로 Terraform은 자사 보유 토큰을 소각하기로 했고, 두 체인에 대한 지원을 영구히 종료했습니다.

약 16,640명의 개인과 법인이 법원 지정 채권 관리기관 Kroll을 통해 Crypto Loss Claim(CLC, 암호화폐 손실 채권)을 제출했습니다. 법원 제출 문서들은 분배 가능 재원을 1억 8,500만 달러에서 4억 4,200만 달러 범위로 추정해 왔으며, 이 수치는 재단의 자산 현금화 진행에 따라, 그리고 무엇보다 소송의 향방에 따라 움직입니다.

그 소송들이 바로 변수입니다. 2025년 12월 관재인(Plan Administrator) 토드 스나이더(Todd Snyder)는 일리노이 연방법원에 Jump Trading을 상대로 40억 달러 이상을 청구하는 소송을 제기했습니다. Jump가 2021년 대폭 할인된 토큰을 받는 대가로 UST 페그를 몰래 복원해 시스템의 취약성을 은폐했다는 주장입니다. 2026년에는 뉴욕 남부연방지방법원에 Jane Street를 상대로 한 소송(Case No. 1:26-cv-01536)이 이어졌으며, 이 회사의 트레이딩 활동이 2022년 5월 디페그를 촉발하는 데 일조했다는 주장이 담겼습니다. 이는 어디까지나 주장이지 판결이 아닙니다. 두 사건 모두 아직 결론이 나지 않았고 예측 가능한 일정도 없습니다. 어느 한쪽에서라도 상당한 회수가 이뤄지면 CLC 보유자에게 돌아갈 재원이 커집니다. 그렇지 않으면 커지지 않습니다.

이 글을 쓰는 시점까지 Crypto Loss Claim 보유자에 대한 분배는 한 차례도 이뤄지지 않았으며, 현재로서는 첫 지급이 빨라야 2027년으로 예상되고, 소송에서 비롯되는 회수분은 그보다 수년 뒤에나 도착할 수 있습니다.

토큰은 채권이 아닙니다

온라인의 거의 모든 Terra 논의에서 놓치는 구분이 있습니다. 오늘 LUNC를 보유하는 것과 Crypto Loss Claim을 보유하는 것은 완전히 다른 포지션이라는 점입니다.

LUNC의 가치는 소각, 리페그 제안, 시장 심리에 좌우됩니다. CLC의 가치는 파산재단, 즉 재단의 현금과 자산 매각, 그리고 Jump Trading과 Jane Street를 상대로 한 소송에 좌우됩니다. USTC 리페그가 성공해도 채권 가치는 1달러도 늘지 않습니다. Jump Trading과 합의가 이뤄져도 LUNC는 단 한 개도 소각되지 않습니다. 자산도 둘, 투자 논리도 둘, 시간표도 둘입니다.

즉 Lunatic이 되는 것과 채권자가 되는 것은 별개의 결정입니다. 커뮤니티의 부활 노력을 믿으면서도, 자신의 채권을 어떻게 할지는 독립적이고 냉정하게 판단할 수 있습니다.

Crypto Loss Claim 보유자의 선택지는 두 가지입니다

보유하는 것. 재단이 언제, 얼마를 분배하든 그 100%를 가져갑니다. 다만 그것이 무엇을 의미하는지는 냉정하게 봐야 합니다. 결과를 알 수 없고 일정도 정해지지 않은 두 건의 소송에 최종 가치가 크게 좌우되며, 첫 지급조차 2027년 이전에는 기대되지 않는, 유동성이 없고 투기성이 매우 높은 자산을 계속 보유하기로 선택하는 것입니다. 이를 감수할 수 있고, 관성이 아니라 의도적으로 내리는 선택이라면 보유도 정당한 포지션입니다.

매각하는 것. 파산채권은 Federal Rule of Bankruptcy Procedure 3001(e)(미국 연방파산절차규칙 제3001조(e))에 따라 양도 가능한 법적 자산이며, Terra CLC를 거래하는 활발한 유통시장이 이미 형성돼 있습니다. 매각은 불확실한 다년간의 지급을 오늘의 현금으로 바꾸는 일이며, 오늘의 현금은 자신이 지식과 통제력, 실질적 우위를 가진 영역에 다시 투입할 수 있는 자본입니다. 파산채권은 그 반대입니다. 결과에 영향을 미칠 수 없고, 절차를 앞당길 수도 없으며, 사건의 다른 어떤 당사자보다 나은 정보 우위도 없습니다. TerraClaim에서 매도인은 수수료를 전혀 내지 않으며, 모든 매각에는 당사의 Excess Claim Provision(초과 분배금 배분 조항)이 포함됩니다. 매매대금을 선지급받고, 이후 재단 분배금이 매수인의 총 취득원가를 초과하는 부분의 25%를 계속 가져가는 구조입니다. 쉽게 말해 소송이 크게 성공하면 매각한 뒤에도 상승분의 일부에 계속 참여하게 됩니다. 양도는 서명된 계약을 통해 실행되어 공개 법원 기록(docket)에 제출되며, 매각 이후 발생하는 분배금이 어떻게 전달되는지도 계약서에 명시돼 있어 기준일(record date) 문제는 운에 맡겨지지 않고 계약으로 처리됩니다.

누구에게나 맞는 정답은 없습니다. 유동성 필요, 위험 감수 성향, 기다릴 수 있는 기간 등 각자의 상황에 맞는 답이 있을 뿐입니다.

오늘 시장이 내 채권을 얼마로 평가하는지 알고 싶다면 terra-claim.com에서 견적을 요청하실 수 있습니다. 비용도 들지 않고 어떤 의무도 발생하지 않습니다. 이미 마음속에 '이 금액이면 정리하겠다' 하는 숫자가 있다면 연락해 알려 주십시오. 그런 대화는 언제든 환영합니다. TerraClaim은 우리 스스로가 Terra 채권자였기에 만든 회사이며, 모든 채권 보유자가 이 선택지의 존재를 알 자격이 있다고 믿습니다.

고지(Disclosure): TerraClaim LLC는 Terraform Labs Crypto Loss Claim 거래 마켓플레이스를 운영하며, 완료된 양도 건에 대해 매수인으로부터 수수료를 받습니다. 당사는 채권 거래 활동에 직접적인 상업적 이해관계를 가지고 있습니다. 이 글의 어떠한 내용도 법률·재무·투자 자문이 아닙니다. 수치는 2026년 8월 기준 공개 법원 기록, 공개 블록체인 데이터, 언론 보도를 근거로 하며 변경될 수 있습니다.