Jane Street 소송: 비밀 채팅과 $8,500만 거래가 Terra 붕괴를 촉발했을 가능성

게시: TerraClaim · 2026년 3월

최종 업데이트: 2026년 3월 19일

2026년 2월 23일, Plan Administrator(관리인) Todd Snyder는 Terra 채권자를 위한 자금 회수 노력에서 두 번째 주요 법적 전선을 열었습니다. 그 대상은 연간 거래 수익이 약 $80억에 달하는 것으로 추산되는, 세계에서 가장 강력한 퀀트 트레이딩 회사 중 하나인 Jane Street입니다.

Southern District of New York(뉴욕 남부 연방지방법원)에 접수된 소장(사건번호 1:26-cv-01536)은 이례적인 내용을 담고 있습니다. Jane Street가 내부 정보를 이용하여 대규모 거래를 실행했으며, 그 거래가 2022년 5월의 UST 죽음의 나선을 직접 촉발했을 수 있다는 것입니다. 이 소송은 증권거래법에 따른 내부자 거래, Rule 10b-5(증권 사기 방지 규정) 위반, 상품거래법 위반, 부당이득 반환 청구를 포함하여 총 18개 항목을 제기하고 있습니다.

Terra 채권자에게 이번 소송은 연이은 두 번째 중대 행보입니다. 2개월 전 제기된 $40억 규모의 Jump Trading 소송과 결합하여, Plan Administrator는 이번 붕괴가 단순히 결함 있는 알고리즘의 실패가 아니라, 특권적 정보 접근을 통해 이익을 취한 정교한 시장 참여자들에 의해 가속되었다는 주장을 구축하고 있습니다. 그 사이 개인 투자자들은 모든 손실을 떠안게 되었습니다.

Jane Street는 어떤 회사인가

Jane Street는 뉴욕에 본사를 둔 퀀트 트레이딩 회사로, 글로벌 금융 시장에서 가장 영향력 있는 참여자 중 하나로 성장했습니다. 원래 ETF 마켓메이킹에 주력하던 이 회사는 암호화폐 거래로 적극 확장하여 디지털 자산 시장 최대 유동성 공급자 중 하나가 되었습니다.

이번 소송은 Jane Street Group LLC와 Jane Street Capital LLC를 피고로 지목하고 있으며, 3명의 개인도 함께 기소했습니다. Jane Street 공동 창업자인 Robert Granieri, Terraform Labs Pte. Ltd. 인턴 출신으로 이후 Jane Street에 합류한 Bryce Pratt, 그리고 Michael Huang입니다.

암호화폐 업계의 많은 회사와 달리 Jane Street는 전통 금융에서 수십 년간 축적한 경험을 보유하고 있습니다. 단기적으로 운영되다 사라지는 회사가 아닙니다. 이 때문에 소장의 혐의가 사실로 입증될 경우 그 의미는 더욱 중대합니다.

"비밀 정보 채널"

소장의 핵심에는 Bryce Pratt가 있습니다.

소장에 따르면, Pratt는 Terraform Labs에서 인턴으로 근무한 후 2021년 9월 Jane Street에 입사했습니다. 소장은 Pratt가 Jane Street로 이직한 이후에도 Terraform의 사업 개발 담당자와 비공개 소통 채널을 유지했다고 주장하며, 해당 채널을 "중대한 미공개 정보를 입수하기 위한 비밀 정보원(back-channel source for material non-public information)"으로 묘사하고 있습니다.

소장은 법원 서류에서 "Bryce's Secret"이라는 인상적인 이름으로 기술된 비공개 그룹 채팅을 인용하고 있습니다. Pratt는 이 채팅을 통해 Terraform의 운영 현황, 재무 상태, 계획 중인 시장 활동에 관한 내부 정보를 공유한 것으로 주장됩니다.

전통 금융에서 이러한 유형의 혐의는 내부자 거래 기소의 핵심 근거가 됩니다. 한 회사의 전직 직원이 다른 회사에 입사한 후, 수익성 있는 거래를 가능하게 하는 기밀 정보를 공유하는 것입니다. 이번 사건의 특이점은 해당 거래가 단순히 이익을 창출한 데 그치지 않고, 전체 생태계를 파괴했을 수 있다는 점입니다.

2022년 5월 7일: 모든 것을 바꾼 거래

소장은 2022년 5월 7일, 즉 죽음의 나선이 시작된 날의 구체적인 사건 경위에 초점을 맞추고 있습니다.

UTC 기준 약 21시 44분, Luna Foundation Guard(LFG)와 연결된 지갑이 주요 스테이블코인 탈중앙화 거래소인 Curve 3pool에서 약 1억 5,000만 UST를 인출했습니다. 해당 풀에서 이루어진 단일 이동 중 가장 큰 규모에 해당하는 이 인출은 가용 UST 유동성을 감소시키고 취약성을 만들어냈습니다.

소장에 따르면, 이 인출 후 약 10분 이내에 Jane Street와 연결된 지갑(온체인 주소 0x8d47...7d0a로 식별)이 약 8,500만 UST를 스왑했습니다. 소장은 이를 Curve 3pool에서의 "최대 규모 단일 스왑"이라고 기술하고 있습니다. USDC 수익금은 Coinbase로 전송되었습니다.

Plan Administrator는 이것이 우연이 아니라고 주장합니다. LFG 인출 직후라는 시점, 그리고 공개되지 않은 정보를 이용했다는 점은 Jane Street가 해당 인출을 사전에 인지하고 그로 인한 불안정에 앞서 포지션을 잡았음을 시사합니다. 증권법에서 이는 선행매매(front-running)라 불리며, 불법 행위에 해당합니다.

소장은 이 $8,500만 스왑이 급격한 UST 매도를 "촉발(precipitated)"했다고 주장합니다. LFG 인출로 이미 고갈된 풀은 추가적인 $8,500만 규모의 UST 매도 압력을 $1 페그 아래로 가격이 하락하지 않고서는 흡수할 수 없었습니다. 페그가 깨지자 죽음의 나선 메커니즘이 작동했고, 1주일 만에 $400억이 사라졌습니다.

18개 항목: 법적 이론

Jane Street 소장은 법적 이론에서 특히 공격적입니다. 일반적인 상사 소송을 훨씬 초과하는 18개의 개별 항목을 제기하고 있습니다.

내부자 거래(증권거래법 Section 20A): 핵심 청구 항목입니다. Jane Street가 Pratt를 통해 입수한 LFG의 인출 계획에 관한 중대한 미공개 정보를 기반으로 거래했다는 주장입니다.

Rule 10b-5 사기: 대표적인 증권 사기 조항입니다. 소장은 Jane Street가 다른 시장 참여자들이 임박한 인출에 대해 알 수 없는 상황에서 내부 정보를 이용한 거래를 통해 사기 행위를 했다고 주장합니다.

상품거래법 위반: UST 및 관련 자산이 증권이 아닌 상품에 해당한다고 법원이 판단할 경우를 대비한 예비적 법률 이론으로 제기되었습니다. 이는 암호화폐 업계 전반에서 여전히 논쟁 중인 쟁점입니다.

지배인 책임: Granieri, Huang 및 기타 개인에 대한 청구로, 이들이 해당 거래를 실행한 법인을 지배하는 개인이었다는 주장입니다.

부당이득: Jane Street가 타인에게 피해를 끼친 행위로 이익을 얻었으므로, 해당 이익을 반환해야 한다는 주장입니다.

시세 조종 방조: 소장은 Jane Street의 행위가 Terra 생태계를 파괴한 시장 조작에 기여했다고 주장합니다.

중대한 미공개 정보의 유용: Pratt가 Terraform의 기밀 정보를 새 고용주에게 공유한 혐의입니다.

소장은 상당 부분이 비공개 처리되어 있습니다. 구체적인 거래량, 수익 금액, 일부 인명은 봉인되어 있습니다. "개별 피해자(Individual Victims)"를 기재한 "별첨 A(Exhibit A)"는 봉인되어 공개 서류에 포함되지 않았습니다. 이는 주목할 만한 부분으로, 봉인된 별첨에는 Jane Street의 거래와 직접 관련된 손실을 입은 수천 명의 개별 채권자 신원이 포함되어 있을 수 있습니다.

청구되는 손해배상 규모

$40억이라는 구체적 금액을 명시한 Jump Trading 소송과 달리, Jane Street 소장은 구체적인 손해배상 금액을 공개하지 않았습니다. 다만 구하는 구제 수단은 광범위합니다. 전보적 손해배상, 징벌적 손해배상, 3배 배상(treble damages, 특정 법률에 따라 실제 손해액의 3배를 부과하는 것), 이익 반환, 변호사 비용 등이 포함됩니다.

소장이 Jane Street의 거래가 $400억 규모의 붕괴를 촉발했다고 주장하는 점을 고려하면, 잠재적 손해배상 범위는 막대합니다. 법원이 거래에서 발생한 직접 수익과 결과적 손해로 회수 범위를 한정하더라도, 그 금액은 상당할 수 있습니다.

3배 배상의 포함은 특히 주목할 만합니다. 법원이 상품거래법 위반을 인정할 경우 손해배상이 3배로 증액될 수 있어, 상대적으로 적은 초기 배상액도 훨씬 큰 회수금으로 확대될 수 있습니다.

Jump Trading 소송과의 연관성

Jump Trading 소송과 Jane Street 소송은 Terra 붕괴의 이면에서 발생한 사건들에 대해 상호 보완적인 이야기를 전합니다.

Jump Trading은 시스템을 떠받치는 역할을 한 혐의를 받고 있습니다. 2021년 비밀리에 UST 페그를 지지하고, 안정성에 대한 허위 인상을 조성하며, 개인 투자자들이 시장가에 매수하는 동안 할인된 LUNA를 매입하여 이익을 취했다는 것입니다.

Jane Street는 시스템을 무너뜨린 혐의를 받고 있습니다. 내부 정보를 이용하여 죽음의 나선의 시작이 된 LFG 인출에 앞서 선행매매하고, 페그를 깨뜨린 거래를 실행하며, 다른 모든 이들이 전부를 잃는 동안 이익을 취했다는 것입니다.

두 사건을 종합하면, 정교한 기관 투자자들이 생태계를 양쪽에서 조종했다는 서사가 제시됩니다. 개인 투자를 유인하기 위해 인위적으로 시스템을 유지하다가, 음악이 멈추자 그 취약점을 악용했다는 것입니다. 법원이 이 서사를 인정할지는 아직 미지수이지만, Plan Administrator가 포괄적인 소송 전략을 구축하고 있는 것은 분명합니다.

중요한 것은, 두 소송의 수익금 모두 배분 가능 자산 풀로 유입되어 "Allowed(허용)" 상태의 Crypto Loss Claims(암호화폐 손실 청구, 이하 CLC)을 보유한 모든 채권자에게 혜택이 돌아간다는 점입니다. 두 사건 모두 의미 있는 회수를 달성할 경우, 그 결합 효과는 회수 전망을 극적으로 개선할 수 있습니다.

향후 전망

Jane Street 사건은 가장 초기 단계에 있습니다. 예상 일정은 다음과 같습니다.

답변서 제출 기한: 2026년 4월 27일 — Jane Street는 소장에 대한 공식 답변서를 제출해야 합니다. 이 기한은 양측 합의에 의해 연장이 가능하며, 복잡한 상사 소송에서는 일반적인 관행입니다.

신청 절차: Jane Street는 18개 항목 중 일부에 대해 각하 신청(motion to dismiss)을 제기할 가능성이 높습니다. 이는 통상적인 절차입니다. 법원은 어떤 청구가 유지되어 증거 개시(discovery) 단계로 진행되는지 결정해야 합니다.

증거 개시: 각하 신청을 통과한 청구가 있을 경우, 양측은 문서를 교환하고 증언 녹취를 실시하며 증거를 수집합니다. 블록체인 데이터, 거래 기록, 내부 소통 자료가 관련된 이 사건의 증거 개시는 매우 방대할 수 있습니다. 이 단계만으로도 1~2년이 소요될 수 있습니다.

합의 협상: Jump Trading 사건과 마찬가지로 다양한 단계에서 합의 가능성이 존재합니다. Jane Street는 재판의 위험 부담과 평판 손상보다 협상된 금액을 지급하는 것이 바람직하다고 판단할 수 있습니다.

재판: 재판으로 진행될 경우, 소장 접수일로부터 3~5년이 소요될 수 있습니다.

Plan Administrator는 기타 제3자에 대한 추가 소송도 조사 중이라고 밝힌 바 있습니다. Jump Trading 사건과 Jane Street 사건은 보다 광범위한 소송 캠페인의 시작일 수 있습니다.

채권자에게 미치는 영향

Jane Street 소송은 여러 측면에서 Terra 채권자의 전반적인 회수 가능성을 강화합니다.

첫째, 기존 파산 재단 자산과 Jump Trading 소송 이외에 두 번째 잠재적 대규모 회수원을 추가합니다. 한 사건의 결과가 기대에 미치지 못하더라도, 다른 사건이 성공할 수 있습니다.

둘째, 내부자 거래 이론은 법적으로 확고한 기반을 가지고 있습니다. 암호화폐 분야의 일부 새로운 법적 이론과 달리, 내부자 거래와 Rule 10b-5 사기에는 수십 년에 걸친 판례법이 축적되어 있습니다. 법원은 이러한 청구를 처리하는 방법을 잘 알고 있습니다. 사실관계 — 비밀 채팅, 거래의 시점, 온체인 증거 — 가 입증된다면, 해당 법적 체계는 구제 수단을 제공하기에 적합합니다.

셋째, 두 건의 대규모 소송(및 추가 소송 예고)의 존재 자체가 모든 피고에게 압박을 가합니다. Jump가 합의하고 Jane Street가 합의하지 않을 경우, Jane Street는 마지막으로 남은 피고가 되는 위험에 직면합니다. 반대로 Jane Street가 조기에 합의하면, Jump와의 합의 논의가 촉진될 수 있습니다. 이 다중 전선 전략은 협상력을 창출합니다.

채권을 보유할지 매각할지 고려하는 채권자에게 Jane Street 소송은 추가적으로 고려해야 할 요소입니다. 잠재적 상승 여력은 커졌습니다. 그러나 그 상승을 실현하기까지의 기간도 길어졌습니다.

채권 거래에 미치는 영향

유통 시장을 통해 Terra 채권이 매각될 경우, 매수인은 채권 자체와 함께 파산 재단으로부터 배분금을 수령할 권리를 취득합니다. 여기에는 Jump Trading 소송, Jane Street 소송, 그리고 Plan Administrator가 향후 추진하는 모든 소송의 수익금이 포함됩니다. 이는 법률 자문을 통해 확인된 사항입니다.

매수인들은 이러한 잠재적 가치를 매수 제안가에 반영하고 있습니다. 상승 여력이 불확실하고 실현까지 수년이 소요될 수 있기 때문에, 현재의 선불 매수율은 달러당 수 센트 수준을 반영하고 있습니다. 그러나 이 숫자는 전체 그림의 일부에 불과합니다. TerraClaim의 회수금 분배 메커니즘은 매도인이 단순히 할인을 감수하고 떠나는 것이 아니라, 거래 체결 시 확정된 현금을 수령하는 동시에 여러 회수 구간에 걸친 향후 배분금의 계약상 지분을 보유한다는 것을 의미합니다. 소송이 성공하여 파산 재단이 예상보다 많은 금액을 회수할 경우, 매도인은 자동적으로 그 성과에 참여하게 됩니다.

실질적으로 이는 수익 계산을 근본적으로 바꿉니다. 단순 매각 시 달러당 2센트를 받게 될 매도인이, 파산 재단이 유리한 회수를 달성할 경우 총 수령액에서 그 몇 배에 달하는 금액을 받을 수 있습니다. 매수인이 그 사이에 부담하는 비용, 위험, 대기 기간을 전혀 감수하지 않으면서 말입니다.

매도인에게 있어 이 결정은 더 이상 오늘의 확실성과 내일의 상승 잠재력 사이의 이분법적 선택이 아닙니다. 회수금 분배 구조를 통해 즉시 유동성을 확보하면서 결과에 대한 지분을 유지할 수 있습니다. 일부 채권자에게는 이것이 올바른 선택일 것입니다. 다른 채권자에게는 보유하며 기다리는 것이 더 합리적일 수 있습니다. 보편적으로 옳은 답은 없습니다. 중요한 것은 실제로 이용 가능한 선택지에 대한 충분한 정보를 바탕으로 결정을 내리는 것입니다.

TerraClaim은 Terraform Labs 파산 채권 거래 플랫폼입니다. 당사는 법률 사무소가 아니며, 본 글은 법률 또는 재정 자문에 해당하지 않습니다. Jane Street 소송은 가장 초기 단계에 있으며 그 결과는 매우 불확실합니다. 사건 정보는 Snyder v. Jane Street Group, LLC(사건번호 1:26-cv-01536, S.D.N.Y.) 공개 법원 기록과 CoinDesk, Financial Times 등의 보도를 근거로 합니다.

전체 사건 진행 상황 확인: TerraClaim Case Timeline