Банкротство Terraform Labs: всё, что нужно знать кредиторам в 2026 году

Опубликовано TerraClaim · март 2026
Последнее обновление: 19 марта 2026 г.

В мае 2022 года экосистема Terra рухнула, и это стало одним из самых разрушительных событий в истории криптовалют. Примерно $40 млрд стоимости испарились за одну неделю. LUNA, ранее входившая в десятку крупнейших криптовалют и торговавшаяся выше $100, обесценилась до нуля. UST — алгоритмический стейблкоин, который должен был всегда стоить один доллар, — потерял привязку к курсу и так и не восстановился. Последствия вышли за пределы Terra — спровоцировав крах Three Arrows Capital, Celsius Network и Voyager Digital в цепной реакции, которая изменила всю криптоиндустрию.

Спустя почти четыре года юридические последствия всё ещё продолжают разворачиваться. Если Вы потеряли средства в результате краха Terra и подали Crypto Loss Claim (заявку на возмещение криптоубытков, далее — «CLC»), перед Вами — полное руководство по текущему состоянию дела, доступным средствам, ответчикам по искам и дальнейшим шагам.

Крах: май 2022 года

Экосистема Terra была построена на простой, но хрупкой идее: алгоритмический стейблкоин UST, который поддерживал привязку к доллару через механизм чеканки и сжигания токенов LUNA — его парного актива. Когда спрос на UST был высоким, LUNA сжигались для выпуска UST, что сокращало предложение LUNA и толкало его цену вверх. Когда спрос на UST падал, должен был происходить обратный процесс.

Система работала — пока не перестала.

7 мая 2022 года крупные выводы UST с децентрализованной биржи Curve 3pool начали дестабилизировать привязку. Далее последовала классическая спираль обесценивания: когда UST упал ниже $1, алгоритм выпускал всё больше LUNA, чтобы компенсировать давление продаж. Однако увеличение объёма LUNA на рынке вело к падению цены LUNA, что подрывало доверие к UST, провоцировало ещё большие продажи, и для их поглощения требовалось ещё больше новых LUNA. В течение нескольких дней обращающееся предложение LUNA выросло с примерно 340 млн токенов до более чем 6 трлн. Цена рухнула с $80 до долей цента.

Последствия не ограничились Terra. Three Arrows Capital (3AC), крупный криптовалютный хедж-фонд с большой экспозицией в LUNA, обанкротился в течение нескольких недель. Celsius и Voyager — обе кредитные платформы со значительными позициями, связанными с Terra, — заморозили вывод средств и вскоре подали заявления о банкротстве. Общий ущерб по всей экосистеме оценивался в сотни миллиардов долларов.

Do Kwon, основатель и генеральный директор Terraform Labs, поначалу преуменьшал масштаб краха. В течение нескольких месяцев он стал одним из самых разыскиваемых людей в криптоиндустрии.

Начало юридического расчёта: 2023–2024 годы

В феврале 2023 года Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) предъявила гражданские обвинения в мошенничестве Terraform Labs и Do Kwon, утверждая о многомиллиардной схеме мошенничества с ценными бумагами. В иске SEC описывалась систематическая практика обмана — введение инвесторов в заблуждение относительно стабильности UST, фальсификация метрик использования и сокрытие участия торговых компаний, которые тайно поддерживали привязку курса.

Месяцем позже, в марте 2023 года, Do Kwon был арестован в Черногории при попытке выехать по поддельным паспортам. Американские прокуроры к тому моменту уже опубликовали федеральное обвинительное заключение по восьми пунктам с максимальным сроком наказания в 130 лет лишения свободы. После затяжной борьбы за экстрадицию Kwon был доставлен в Соединённые Штаты в конце 2024 года.

Тем временем Terraform Labs подала заявление о банкротстве по Chapter 11 в январе 2024 года в District of Delaware (Федеральный окружной суд штата Делавэр) (дело № 24-10070). Это заявление заложило основу для формального процесса взыскания, в котором кредиторы участвуют сейчас.

Формирование плана банкротства: 2024 год

В 2024 году последовал ряд ключевых этапов.

В июне 2024 года было утверждено мировое соглашение с SEC, по которому Terraform Labs и Do Kwon были обязаны выплатить $4,47 млрд. Принципиально важно, что SEC согласилась субординировать собственное требование — это означает, что каждый взысканный доллар в первую очередь направляется кредиторам. SEC не получит никаких выплат, пока все инвесторы и кредиторы не будут удовлетворены в полном объёме. В рамках этого соглашения Do Kwon обязали выплатить в конкурсную массу не менее $204 млн.

В сентябре 2024 года судья Brendan Shannon утвердил план ликвидации по Chapter 11. Планом был учреждён Wind Down Trust в качестве механизма распределения активов среди кредиторов, а Todd Snyder из Piper Sandler был назначен управляющим планом ликвидации (Plan Administrator) — лицом, ответственным за рассмотрение требований, ведение судебных исков и в конечном счёте распределение всех взысканных средств.

Датой вступления плана в силу стало 1 октября 2024 года. С этого момента Terraform Labs находилась в процессе ликвидации. Компания полностью прекратила всю деятельность 16 января 2026 года.

Процесс подачи требований: 2025 год

Портал Crypto Loss Claims открылся 31 марта 2025 года на сайте claims.terra.money, оператором которого выступила Kroll Restructuring Administration LLC. Кредиторы, потерявшие средства в результате краха Terra, должны были подать свои заявки до 16 мая 2025 года — крайний срок, известный как «bar date» (крайний срок подачи заявок). К моменту закрытия было подано 15 980 заявок. Впоследствии суд допустил ещё 660 заявок, поданных с опозданием, в результате чего общее число CLC составило 16 640.

Подача заявки требовала от кредиторов предоставления обширной документации: адреса кошельков, журналы транзакций, ключи API бирж и подтверждение права собственности на каждую допустимую криптовалюту, которой они владели. Процесс был намеренно тщательным — управляющему необходимо было проверить обоснованность каждой заявки и рассчитать точную сумму убытков.

Начиная с августа 2025 года управляющий начал выдавать «Initial Determinations» (предварительные решения) — первичные оценки стоимости каждой заявки. Они направлялись партиями в порядке очерёдности. Кредиторы могли принять решение или оспорить его в течение 60 дней.

По состоянию на февраль 2026 года, согласно третьему отчёту управляющего (Docket 1177), ход рассмотрения выглядит следующим образом: 8 449 из 16 640 заявок получили предварительные решения, что составляет около 51% от общего числа. Из рассмотренных заявок примерно 87% были приняты кредиторами и теперь имеют статус «Allowed» (допущенных). Около 13% были оспорены и ожидают дальнейшего рассмотрения.

Ещё 3 760 заявителям было предложено предоставить дополнительные доказательства. Из них 89% ответили, и их материалы находятся на рассмотрении. Ещё 3 129 заявок остаются на стадии «Individualized Review» (индивидуального рассмотрения), что, как правило, означает, что документация была сложной или неполной. На данный момент не вынесено ни одного «Final Determination» (окончательного решения) — то есть ни одна заявка ещё не была окончательно и бесповоротно урегулирована.

Уголовное дело против Do Kwon

Параллельно с процедурой банкротства продвигалось уголовное дело против Do Kwon.

В августе 2025 года Kwon признал себя виновным в заговоре с целью совершения мошенничества и мошенничества с использованием электронных средств связи. Прокуратура запросила двенадцать и более лет лишения свободы. Защита Kwon настаивала на пяти годах.

11 декабря 2025 года судья приговорил Kwon к 15 годам в федеральной тюрьме, назвав эту схему «мошенничеством эпического, поколенческого масштаба». Kwon также был обязан передать в пользу государства $19 млн. Ему могут грозить дополнительные разбирательства в Южной Корее.

Хотя уголовное дело обеспечивает определённую меру справедливости, его прямое финансовое влияние на возмещение средств кредиторам ограничивается конфискацией и $204 млн, взысканными в рамках мирового соглашения с SEC. Реальная финансовая перспектива для кредиторов связана с другими источниками.

Средства: какой объём доступен?

Управляющий оценил общий объём компенсации, доступной кредиторам, в диапазоне от примерно $185 млн до $442 млн. По состоянию на конец 2025 года было взыскано около $300 млн активов.

Эти средства распределяются через определённую юридическую структуру — так называемый каскад распределения (distribution waterfall), и понимание этого механизма критически важно для любого кредитора, оценивающего потенциальную стоимость своей заявки.

Каскад работает следующим образом:

Первыми удовлетворяются приоритетные требования (класс 1) и обеспеченные требования (классы 2 и 3). Они относительно невелики и, как ожидается, будут удовлетворены в полном объёме.

Далее из пула GUC в полном объёме удовлетворяются General Unsecured Claims (общие необеспеченные требования, класс 4, или «GUC»). Это требования торговых кредиторов, подрядчиков и иные предбанкротные обязательства Terraform Labs.

Третий и ключевой этап — только после полного удовлетворения GUC оставшиеся средства направляются на заявки на возмещение криптоубытков (класс 5, или «CLC»). CLC подчинены GUC в каскаде распределения. Они не являются равноправными.

На самом нижнем уровне находится требование SEC на сумму $4,47 млрд (класс 6). Оно не получит ничего, пока все остальные классы кредиторов не будут полностью удовлетворены.

Существует одно важное исключение: $204 млн из фонда мирового соглашения с SEC зарезервированы исключительно для держателей CLC. Эти средства направляются непосредственно на заявки на возмещение криптоубытков вне зависимости от ситуации с пулом GUC.

Осложнение, связанное с 3AC

В октябре 2025 года требование Three Arrows Capital на сумму $1,32 млрд к конкурсной массе Terraform было одобрено — и классифицировано как заявка на возмещение криптоубытков. Это означает, что 3AC находится в одном пуле с физическими лицами — кредиторами, потерявшими средства в результате краха.

Последствия значительны. При распределении средств из пула CLC пропорционально между всеми допущенными заявками требование 3AC в размере $1,32 млрд представляет собой гигантскую долю общего объёма. Это размывает компенсацию для каждого индивидуального кредитора.

Ситуация может усугубиться: если требование 3AC когда-либо будет реклассифицировано из CLC в общее необеспеченное требование (GUC), оно переместится выше всех индивидуальных держателей CLC в каскаде выплат. При сумме в $1,32 млрд оно потенциально может поглотить весь пул GUC, оставив индивидуальным держателям CLC для распределения между 16 000+ заявками только $204 млн из фонда мирового соглашения с SEC.

Юридические эксперты считают реклассификацию маловероятной на данном этапе — но это риск, о котором кредиторам следует знать.

Потенциальные прорывы: два крупных иска

Хотя базовый пул распределения относительно скромен по сравнению с общим объёмом поданных заявок, два крупных иска, поданных управляющим, могут кардинально изменить перспективы возмещения.

Иск против Jump Trading ($4 млрд) — подан 19 декабря 2025 года в Northern District of Illinois (Федеральный окружной суд Северного округа штата Иллинойс). Управляющий утверждает, что Jump Trading заключила секретные соглашения с Terraform Labs, покупала LUNA по $0,40 за токен, когда на открытом рынке он торговался выше $100, и тайно поддерживала привязку UST во время более раннего кризиса в мае 2021 года — создавая ложное впечатление стабильности, удерживавшее розничных инвесторов в экосистеме. Согласно иску, Jump Trading получила почти $1 млрд прибыли, в то время как рядовые инвесторы понесли полные убытки. Jump Trading назвала иск «отчаянным» и «безосновательным». Читайте наш полный анализ: Иск против Jump Trading — $4 млрд на кону.

Иск против Jane Street — подан 23 февраля 2026 года в Southern District of New York (Федеральный окружной суд Южного округа Нью-Йорка) (дело 1:26-cv-01536). Управляющий утверждает, что Jane Street использовала существенную непубличную информацию, полученную через бывшего стажёра Terraform по имени Bryce Pratt, для проведения масштабного свопа UST на сумму $85 млн на площадке Curve 3pool в течение нескольких минут после секретного вывода средств Terraform 7 мая 2022 года. В иске это описывается как крупнейший единичный своп, спровоцировавший спираль обесценивания. Иск содержит 18 пунктов обвинения, включая инсайдерскую торговлю, мошенничество по Rule 10b-5 и неосновательное обогащение. Читайте наш полный анализ: Иск против Jane Street — второй фронт.

Даже если будет взыскана лишь часть суммы по иску против Jump Trading, пул средств для распределения значительно увеличится. Иск против Jane Street открывает второй фронт, который может принести дополнительные поступления. Управляющий также указал, что ведётся расследование в отношении возможных исков к другим третьим лицам.

Что будет дальше

Впереди несколько ключевых этапов:

Управляющий продолжает рассмотрение оставшихся 8 191 заявки, по которым ещё не вынесены предварительные решения. Темп замедляется по мере того, как остаются всё более сложные случаи.

Необходимо завершить процесс разрешения споров по примерно 13% заявок, которые были оспорены. После урегулирования споров управляющий приступит к вынесению «Final Determinations» (окончательных решений) — этапа, который бесповоротно закрепляет стоимость заявки.

Иск против Jump Trading находится на ранней стадии. Раскрытие доказательств, ходатайства и возможное судебное разбирательство могут занять годы. Jump Trading активно оспаривает предъявленные требования.

Иск против Jane Street только что подан. Срок подачи ответа — 27 апреля 2026 года, хотя он может быть продлён. Как и дело Jump Trading, это разбирательство займёт годы в судебной системе.

Управляющий заявил, что ведёт расследование дополнительных требований к другим третьим лицам и подаст новые иски. Пока неизвестно, кто станет следующими ответчиками.

Дата распределения средств не была объявлена или оценена. Первые выплаты потребуют урегулирования подавляющего большинства заявок — и даже тогда пропорциональный расчёт не может быть окончательно определён до тех пор, пока не будет известен общий пул допущенных заявок (включая $1,32 млрд Three Arrows Capital).

Ваша заявка имеет ценность уже сегодня

Неопределённость в отношении сроков и объёмов возмещения — именно та причина, по которой существует вторичный рынок требований по делу Terra. Институциональные покупатели — хедж-фонды и специалисты по проблемным активам — готовы заплатить наличными уже сегодня за право получения будущих выплат. Они принимают на себя риск и ожидание. Продавцы получают определённость и ликвидность прямо сейчас.

При этом продажа больше не означает полный отказ от Вашей заявки. Поскольку дело Terra имеет уникальный профиль — низкий порог, обеспеченный существующими активами конкурсной массы, но значительный потенциал роста, связанный с текущими судебными разбирательствами против Jump Trading, Jane Street и других, — юридическая и техническая команда TerraClaim разработала механизм распределения будущих доходов, специально адаптированный для этого рынка. Вместо фиксированной покупки по несколько центов за доллар каждая сделка на TerraClaim включает встроенную структуру, которая гарантирует Вам выплату при закрытии сделки и продолжает выплачивать Вам долю от будущих распределений по мере взыскания средств в пользу конкурсной массы. Если иски увенчаются успехом и объём возмещения превысит ожидания, Вы автоматически участвуете в этом росте. Вы не выбираете между продажей и ожиданием — Вы делаете и то, и другое.

Если Вы являетесь держателем заявки на возмещение криптоубытков и хотите разобраться в своих возможностях, TerraClaim предлагает торговую площадку, специализирующуюся именно на требованиях по делу о банкротстве Terra. Мы связываем продавцов с верифицированными институциональными покупателями, берём на себя всё юридическое оформление, не взимаем комиссий с продавцов и обеспечиваем выплату непосредственно на Ваш банковский счёт или криптокошелёк.

Независимо от того, решите ли Вы удерживать свою заявку и ожидать распределения, продать её за немедленную выплату с сохранением участия в будущем росте или просто узнать больше о процессе — самое важное — понимать текущее состояние дела и принимать взвешенное решение.

TerraClaim — это торговая площадка для требований по делу о банкротстве Terraform Labs. Мы не являемся юристами, и данная публикация не является юридической или финансовой консультацией. По юридическим вопросам, касающимся Вашей конкретной заявки, обратитесь к квалифицированному адвокату. Информация о деле основана на публичных судебных документах, включая третий отчёт управляющего (Docket 1177, подан 17 февраля 2026 г.) и иные документы, доступные через портал Kroll и систему PACER.

Следите за делом в реальном времени: TerraClaim Case Timeline