Finn Bömer
SVB 判决：为什么 Terra 债权人不应寄望于诉讼
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发布方：TerraClaim · 2026年11月
由破产财产提起的诉讼，并不是债权人可靠的回收来源。最新的例证出现在 2026 年 8 月：硅谷银行（SVB）前母公司的债权人期待了三年的一项 17.1 亿美元索赔，在庭审后归零。对 Terra 债权人而言，可以据以规划的回收，是来自破产财产已持有资产的分配。针对 Jump Trading 和 Jane Street 的诉讼不应被纳入这一规划。
要点速览
Terra 债权人可以据以规划的回收，来自破产财产已经持有的资产，不取决于任何诉讼。
不应把 Jump Trading 和 Jane Street 诉讼视为预期回收的来源。
即使这些诉讼有所收获，也要等上数年，扣除诉讼费用，并在所有获准索赔之间分摊。
SVB 是最新的例子：一项被投资者视为强有力的 17.1 亿美元索赔，三年后归零。
SVB 发生了什么
硅谷银行于 2023 年 3 月倒闭。其母公司 SVB Financial Group 于次周申请第 11 章破产保护。母公司在自家银行存有约 19.3 亿美元，而作为接管人的美国联邦存款保险公司（FDIC）没有释放这笔资金。
母公司于 2024 年 3 月提起诉讼，随后一家清算信托为债权人的利益接手了这项索赔。许多市场参与者认为，这是破产财产中剩余的最强资产之一。经过 12 天的庭审，加州一名联邦法官于 2026 年 8 月 28 日作出不利于该信托的判决。2026 年 9 月 9 日，一家联邦上诉法院在一个相关问题上同样作出不利于该信托的裁决。
三年的等待和诉讼费用。结果：零。
SVB 并非个例
大型破产财产诉讼的结果往往远低于索赔金额，而且要在破产多年之后才见分晓：
| 案件 | 破产财产追索的内容 | 结果 |
|---|---|---|
| SVB Financial | 针对 FDIC 的 17.1 亿美元存款索赔 | 2026 年 8 月庭审败诉，9 月相关上诉亦败诉。 |
| Tribune | 追回 2007 年杠杆收购中支付给股东的逾 80 亿美元 | 败诉。2022 年结案，距破产已逾十年。 |
| Lehman Brothers（券商子公司） | Barclays 持有的约 40 亿美元抵押品 | 败诉。上诉法院于 2014 年作出有利于 Barclays 的裁决。 |
| LyondellBasell | 逾 40 亿美元的欺诈性转让及相关索赔 | 经过 14 天庭审和上诉，约十年后仅获约 1,200 万美元。 |
| Lehman Brothers（控股公司） | 向 JPMorgan 索赔 86 亿美元 | 破产八年多后以约 22 亿美元和解。 |
| Sears Holdings | 指控 2018 年破产前数十亿美元资产被转移 | 2022 年以 1.75 亿美元和解。 |
起诉书中的标题金额，只说明破产财产在索要什么，并不说明债权人最终能拿到多少。
Terra 债权人可以依靠什么
基本分配。 根据计划管理人在特拉华州破产法院案卷（案号 24-10070-BLS）中提交的进展报告，向获准加密损失索赔（Allowed Crypto Loss Claims）持有人的分配，来自破产财产已经持有的资产。这才是可以据以规划的回收。
而不是诉讼。 计划管理人已起诉 Jump Trading（伊利诺伊州北区联邦地区法院，案号 1:25-cv-15414）和 Jane Street（纽约南区联邦地区法院，案号 1:26-cv-01536）。两名被告均否认指控并积极抗辩。目前没有法院就案件实体作出裁决，任何结果也都没有时间表。
即使在有利的情形下，诉讼与债权人账户之间仍隔着三道关卡：
时间。 这种规模的案件通常需要数年，还可能再加上上诉。
成本。 起诉资金雄厚的交易公司代价高昂，这些费用要先从破产财产持有或追回的资金中支付，之后才轮到债权人。
摊薄。 任何净回收都将在本案所有获准索赔之间分摊，因此即使标题金额很大，平摊到每项索赔上也可能微不足道。
债权人常见问题
SVB 判决会改变我从 Terra 破产财产获得的金额吗？
不会。基本分配来自破产财产已经持有的资产。SVB 只是提醒我们，破产财产诉讼通常会如何收场。
我在做决定时，应该考虑 Jump 和 Jane Street 诉讼吗？
不应将其视为预期收入。任何结果都不确定，要等上数年，并且会受到成本和摊薄的影响。
如果我出售索赔，我在诉讼收益中的份额会怎样？
它会随索赔一起转让给买方。
资料来源
SVB Financial Trust v. FDIC，加州北区联邦地区法院，2026 年 8 月 28 日判决
In re SVB Financial Group，美国联邦第二巡回上诉法院，No. 25-567，2026 年 9 月 9 日裁决
Terraform Labs，特拉华州破产法院，案号 24-10070-BLS，计划管理人进展报告
关于 Tribune、Lehman Brothers、LyondellBasell 和 Sears Holdings 诉讼的公开报道
追踪所有案件进展：TerraClaim案件时间线
TerraClaim 在其平台上促成索赔交易时收取费用。TerraClaim 不是律师事务所，不提供法律或财务建议。案件信息来自公开的法院文件和公开报道。SVB 判决仍可能被上诉。Jump Trading 和 Jane Street 诉讼仍在进行中。
