채권 가치
내 테라 채권의 가치는? 서로 다른 두 가지 가치
테라 채권에는 두 가지 가치가 있습니다. 하나는 테라폼랩스 파산 재단이 언젠가 그 채권에 지급할 금액이며, 지금은 누구도 말할 수 없습니다. 다른 하나는 매수자가 지금 지급할 금액이며, 확정 제안으로 확인할 수 있습니다. 첫 번째는 공개되지 않은 수치에 달려 있고, 두 번째는 바로 판단에 쓸 수 있는 숫자입니다.
이 페이지는 두 가지 가치를 모두 설명합니다. 왜 정직한 출처라면 아직 파산 재단 기준 수치를 제시할 수 없는지, 그리고 비례 배분 계산기로 본인의 가정을 시험하는 방법도 안내합니다.
사실 확인일
첫 번째 가치: 파산 재단이 지급할 수 있는 금액
Allowed Crypto Loss Claim은 Second Amended Plan of Liquidation(제2차 수정 청산 계획)의 Class 5에 속합니다. Class 5는 미국 달러로 비례 배분됩니다. 모든 인정 채권이 가용 재원에서 같은 비율을 받는다는 뜻입니다. 귀하가 받을 금액은 내 인정 금액을 전체 Allowed Crypto Loss Claims 총액으로 나눈 뒤 Class 5 가용 재원을 곱한 값입니다.
첫 번째 숫자는 이미 알고 있습니다. CLC 양식에 적혀 있습니다. 나머지 두 숫자는 아직 공개되지 않았습니다. Class 5가 지급 순서에서 어디에 있는지는 워터폴에서, 계산 방식은 비례 배분 항목에서 볼 수 있습니다.
재원을 나눌 채권은 얼마나 되나
풀은 모든 Allowed Crypto Loss Claims의 합계이며 아직 형성 중입니다. 청구액은 약 $5B 이상(Piper Sandler, 2025년 5월)이지만, 이는 채권자가 청구한 금액이지 인정된 금액이 아닙니다. 채권 심사는 계속되고 있고, 일부는 이의가 제기되었으며, Allowed 총액은 공개되지 않았습니다.
눈에 띄는 채권이 하나 있습니다. 2025년 10월, Three Arrows Capital(3AC)의 $1.3B 채권이 Crypto Loss Claim으로 분류되었습니다. 개인 보유자와 같은 풀에 속하므로 모두의 비례 배분 몫을 희석합니다. 그 영향은 3AC 채권에서 설명합니다. 이 페이지의 실시간 수치는 인정된 채권과 결정을 기다리는 채권이 각각 몇 건인지 보여 줍니다. 금액이 아니라 건수입니다.
재원은 얼마나 되나
Class 5는 두 가지 재원과, 파산 재단이 소송으로 회수하는 금액에서 지급받습니다. 비용이 먼저 빠집니다.
| 항목 | 알려진 내용 | 상태 |
|---|---|---|
| SEC Settlement Fund | 권도형의 $204.3M 합의금으로, 현물로 납부되었습니다. 최근 가격 기준 약 $83.5M~$85M. | Class 5 전용 |
| GUC Pool 잔여분 | Class 4가 전액 지급된 뒤 남는 금액 | 공개되지 않음 |
| 소송 | Jump Trading(약 $4B 청구)과 Jane Street를 상대로 한 소송 | Jump: 아직 판단 없음. Jane Street: 2026년 12월 21일 각하 신청 심리 |
| 비용과 적립금 | 어떤 채권자보다 먼저 지급. 신탁은 2024년 10월부터 2026년 9월까지 $65.2M 지출 | 진행 중 |
| 지금까지의 지급 | Class 4, Class 5 모두 보고된 지급 없음 | 시작 전 |
SEC 자체의 $4.47B 채권(Class 6)은 Class 4와 5가 전액 지급된 뒤에만 지급되므로, 이 재원을 두고 귀하와 경쟁하지 않습니다. 기금의 가치가 표면 금액보다 낮은 이유는 SEC Settlement Fund 가이드에서 설명합니다.
아직 누구도 파산 재단 기준 수치를 제시할 수 없는 이유
테라 채권에 대해 인용되는 회수율 수치는 모두 가정에 기반한 추정치입니다. 실제 수치를 계산하려면 다음을 모두 알아야 합니다.
- 남은 결정과 이의 절차를 모두 거친 뒤의 Allowed Crypto Loss Claims 총액
- Class 4가 전액 지급된 뒤 GUC Pool에 남는 금액
- 지급 시점의 SEC Settlement Fund 가치(일부가 토큰으로 납부되었기 때문)
- 소송으로 회수되는 금액이 있는지, 있다면 얼마이고 언제인지
- 지급 전에 Wind Down Trust가 쓰는 비용
- 지급 시점. 몇 년 뒤에 받는 돈은 오늘의 돈보다 가치가 낮기 때문입니다.
분배 날짜는 발표되지 않았습니다. 먼저 일어나야 할 일은 분배 날짜 가이드에 정리되어 있습니다.
두 번째 가치: 매수자가 오늘 지급하는 금액
두 번째 가치는 구체적입니다. 기관 매수자는 같은 미지수를 바탕으로 귀하의 채권에 가격을 매기고 확정 현금 제안을 냅니다. 이 제안은 CLC 양식을 업로드하고 이메일에서 확인하면 표시됩니다. 매수자는 이후의 기다림과 위험을 지기 때문에 채권 금액보다 낮게 지급합니다.
매도자 수수료가 없으므로 수락한 제안 금액이 곧 받는 금액입니다. USDC는 서명 후 24시간 이내(대개 더 빠름), 은행 송금은 24시간 이내에 발송됩니다(도착 시점은 은행에 따라 다름). 가격 요인은 테라 채권 가격을 정하는 요소에서 다룹니다.
두 가치 비교하기
판매는 불확실한 미래 금액을 지금 확정된 금액으로 바꿉니다. 기다리면 파산 재단이 언제든 결국 지급하는 금액을 받게 되며, 그 금액은 매수자가 오늘 제시하는 금액보다 많을 수도 적을 수도 있습니다. 모두에게 맞는 정답은 없습니다.
내 채권으로 비교하려면 비례 배분 계산기에 본인의 가정을 넣고, 판매·대기 계산기로 시점을 시험해 보세요. 그 밖에 따져 볼 점은 지금 팔지, 기다릴지에서 다룹니다.